被穷养的我被迫开始二周目 - 第441章 怀疑

    第441章 怀疑
    苏澄写完之后，直接將这份报告发邮件交给了梁程。
    但过去两天都还没什么动静。
    苏澄决定亲自去找一下樑程聊聊。
    见面后，苏澄简单客套了一下，然后便直入主题：“梁总，我针对咱们集团的【黑色风暴】撰写了一份復盘报告，麻烦您有空的时候看一眼。”
    梁程听到苏澄提到黑色风暴以后微微惊讶。
    苏澄也通过梁程的表情得知，他还没看自己写的那封报告。
    梁程反问：“苏总，这个好像不在你的工作范围內吧？”
    他以为苏澄给他发的是前两天发起的內部諮询报告呢。
    “嗯，確实是这样的，不过我有一些想法，觉得有必要写出来交给您和总部过目一下。”
    梁程还真没看苏澄的邮件发的內容。
    他每天都需要处理很多个邮件，而金融集团的邮件系统对使用者是分门別类的。
    梁程看见苏澄的邮件了。
    但他只看了个標题。
    其实连標题都没看完。
    梁程只看到了esg的前缀和发件人的名字，然后脑子就自动分类为了【既不紧急又不重要】的待清理邮件。
    別说两三天没回，一周不回都很正常。
    梁程作为金融集团的头脑，在英伦地区的总负责人每天需要处理的事情太多了。
    每一件事情都比esg的更重要。
    “你要著急的话，我现在就看一下？”
    “没事儿，我不著急。”
    苏澄没催梁程，虽然他很想让梁程现在就看，但人家能跟他客套一下就已经很不错了，没办法要求太多。
    这个东西本身就不在他工作范围內。
    而且“黑色风暴”已经过去一段时间了，该写的报告和復盘分析无数高管都已经写过了。
    无论是时效性还是重要性，其实比起esg那些务虚的假大空废话不差多少。
    “苏总，我现在看一下吧，正好我待会才去开会。”
    梁程觉得怎么著也不能让苏澄白跑一趟，人都亲自过来了。
    “啊？那也行，那梁总您看。”
    梁程在他邮箱里找到了苏澄写的那封邮件：《关於通过槓桿操纵进行资產掏空与债务沉淀的復盘报告》。
    这可是花了苏澄足足好几个小时，耗费了好多脑细胞才写出来的。
    比一般的技术性报告要复杂困难得多。
    老登在成立舰队的时候给舰队拉了多到离谱的资金，也约等於无上限资金了o
    放在德州里面就是这个玩家拥有无上限的资金，拥有无限后手，那肯定不会输啊。
    帝豪的舰队在理论上拥有无限量资金，那它做什么好像都不会输。
    本质上，舰队是在操作一个千亿万亿的盘子。
    千亿万亿听著很多，但概念上就有根本区別。
    哪怕是一万亿，那也是有数的。
    而舰队的资金约是无数的。
    可为什么帝豪还是亏钱了？
    苏澄把重点放在了舰队的槓桿和债务问题上，一上来就直击问题的核心。
    在商业领域，利用金融+房地產的捆绑方式去参与一场经济泡沫，比德州复杂多了。
    压根不是简单的无限后手，只要钱够多，把k线拉成一条直线那种概念。
    经济领域有一个非常核心的概念：roe，也就是净资產收益率。
    这是苏澄瀏览那些高管的报告中，提到最多的一个专业名词。
    舰队表面上看是无上限资金，但依旧对各高管要求资金的使用效率。
    如果你用100亿自有资金赚10亿，回报率是10%。
    如果你用10亿自有资金+90亿低息借款赚10亿，扣除利息后可能剩8亿，那回报率就变成了80%。
    许多主权財富基金拥有近乎无限的国家信用背书，但依然大量使用衍生品和借贷，目的就是拉高收益。
    帝豪在这里是同样的两个角色。
    即便是无上限资金，舰队也拉了大量的槓桿。
    专业名词叫做：负利差套利。
    这是舰队基於日本经济泡沫汲取的经验，实际上这个词的来源也是日语：財テク。
    当时丰田、松下等巨头企业拥有极其充沛的现金流，理论上也接近无上限的流动性。
    但它们依然大量发行可转换债券，以及进行了银行借贷。
    当时的岛国企业流传一句名言：即使金库里堆满了现金，只要银行的钱比资產的涨幅便宜，不仅要借，还要借到上限为止。
    在泡沫期，资產价格的上涨速度&gt：借贷成本。
    你再怎么无限量资金，也用不到未来的钱，未来的钱比现在手里的钱，多也好少也好，要更便宜。
    如果借钱的利息是3%，而泡沫中资產的年涨幅是20%，那么使用自有资金反而是一种“机会成本”的浪费。
    理性的金融集团会保留自有资金作为“安全垫”，通过借入廉价资金来收割泡沫。
    如果不拉槓桿其实就是跟数学过不去，所以必须拉槓桿。
    其次就是风险隔离。
    帝豪舰队不是一条船，是一整个大舰队。
    相当於一个完整的航母建制。
    甲板上的战斗机直升机、护卫舰、驱逐舰、补给船、电子船等等。
    即使母公司资金无上限，也不能因为单笔交易的失败拖累一艘战舰乃至一整个舰队。
    通过spv加槓桿，可以將风险锁定在该个实体內。
    假设集团要参与一个高风险的房地產泡沫，如果直接用自有资金买入，一旦崩盘，资金就会被套牢。
    如果通过spv以10%本金+90%无追索权贷款买入，那风险就小多了。
    一旦崩盘，舰队只需放弃那10%的本金，把烂摊子扔给银行或债权人即可。
    虽说这个银行和债权人可能大部分都是帝豪自己。
    但这就是后方军事后勤补给基地的事情了，跟他们一线的战斗没啥关係。
    所以，这也是总计亏损最大的原因之一。
    在泡沫中，价格上涨会吸引更多买家，从而推高价格。
    拥有无上限资金的集团，如果想製造或利用泡沫，必须让市场感到资金的洪流。
    通过槓桿，舰队可以用1笔资金撬动20笔的名义价值。
    本身老登给的资金已经非常庞大非常离谱了，然后再拉20倍槓桿，这能以更快的速度、更低的交易摩擦成本推高资產价格，诱导市场上的散户和其他机构跟风。
    对於他们的舰队来说，槓桿不仅仅是资金，还是撬动市场情绪的支点。
    黑色风暴中还有税盾效应。
    在大多数经济体中，债务利息是可以抵扣企业所得税的，而股本成本则不行o
    即使有钱，使用债务融资可以降低加权平均资本成本。
    泡沫时期利润巨大，通过高槓桿產生的巨额利息支出来抵税，是合规的利润最大化手段。
    槓桿本质上是一份合约。
    你做多，就必须有人做空。
    当舰队拥有无上限资金並上了槓桿，如果泡沫继续疯狂膨胀，帐面浮盈会是一个极为恐怖的数字。
    只有帝豪临时组舰队，参与了这场经济泡沫吗？
    当然不是。
    其他的金融大鱷、超级大厂、银行、交易所、甚至保险公司都参与了。
    还有无数的投机者以及普通老百姓。
    而这些集团、大厂、机构和帝豪的舰队不一样，他们的资金是有上限的。
    假设帝豪的舰队赚了1万亿，那这些交易对手就必须赔出来1万亿。
    但他们没有一万亿赔不起咋办，那这一万亿的利润就成坏帐了，就只是帐面上的一串数字。
    总不能拿钱救自己的交易对手。
    没得救，也救不了。
    槓桿越高，对手违约的概率越大。
    2008年金融危机中的高盛等投行虽然资金充裕，但它们买入了aig的cds高槓桿衍生合约。
    当危机爆发，aig赔不起，如果美官方不救助，那高盛手里拿的就是废纸。
    如果对手方破產，巨额利润瞬间就成了坏帐。
    其次，流动性黑洞的影响非常大。
    槓桿放大了集团的持仓名义价值。
    虽然有钱买入，但在泡沫破裂时却卖不出去。
    当资金无上限的集团拉了槓桿以后，它实际上变成了市场本身。
    当集团试图平仓套现时，市场上没有足够流动性来接盘。
    每一次卖出指令都会导致价格崩盘式下跌，导致最后只能以极低的价格成交o
    岛国的经济泡沫时候，许多拥有巨额资金的企业因为槓桿持仓太大，无法在市场上拋售，只能通过做假帐在不同子公司间倒手，最终导致集团整体信用崩塌。
    拥有无上限资金，並不代表能顺利离场。
    槓桿让舰队的体量达到了一个恐怖的程度，最终被困死在了自己製造的泡沫里。
    当然。
    最重要的还有舰队內部的操作。
    无上限资金的心態，对於当时身处舰队的每一个人的影响都非常大。
    就好像自己无限血，无限防御，然后就肆意的站在炮口上，或者一头扎进海啸里面。反正也死不了。
    帝豪集团確实没死，但是不会游泳，被困住了。
    苏澄有详细的数据表明，当时的舰队是如何在公开市场上高价拍下集团的土地或房產。
    看似推高了区域价格，实则是为了让抵押的存量资產估值翻倍，从而套出更多的贷款。
    这种不惜成本的行为，仅仅是为了让周边囤积的劣质土地在財报上能按“公允价值”重新评估。
    本身锚定效应就已经很严重了，当时的舰队是锚上加锚再加锚。
    就只是为了从而做大净资產，掩盖真实的亏损。
    梁程看到这份报告以后，不由得暗自胆战心惊。
    他原本以为几分钟就能解决苏澄的问题了，现在看来不行了。
    他拿起桌上的座机电话，平静地通知自己的秘书：“待会的会议让杨总主持吧，我有別的事情需要处理。”
    梁程看向站在他桌前的这个年轻人：“你坐。”
    他问出了第一个问题：“这些交易数据你都是从哪儿来的？”
    苏澄这封邮件里充斥著大量的机密数据。
    这些东西不应该是苏澄能接触得到的才对。
    苏澄没有回答梁程的这个问题。
    梁程也同样没有追问，这个问题的答案在这里並不重要。
    重要的是苏澄这份报告传达出来的信息。
    苏澄的结论是：因为舰队內部的贪婪无脑操作，所以才导致了集团最后的极大亏损。
    梁程深深地皱起了眉头。
    前面写的都非常好。
    无论是战略眼光还是技术分析，完全看不出苏澄没有任何金融背景。
    更像是从业十几年经验丰富的专业人士给出的一份高质量报告。
    但到后面结论的这一段，好像突然就变味儿了。
    苏澄把矛头全都对准了集团內部的高管们。
    梁程再看向苏澄的时候是震惊的，甚至带著一些怀疑的神色。
    苏澄知不知道他写的这些东西代表著什么？
    从根本上来说，其实亏损的原因很简单。
    单纯就是总部的战略失误了而已。
    实际上大家都知道这是总部的失误。
    至於报告里为什么没有提到总部。
    没有必要提。
    谁都不是傻子。
    梁程手底下那些高管，无论写的是马后炮也好，虚无假大空也好，都无所谓o
    因为总部错误判断是一个既定事实，是大家都认同的东西。
    谁敢攻击总部啊。
    他们是建立在总部的方向上自由发挥，或者说使用一贯金融手段。
    枪炮弹药都倾斜在了这里。
    至於打对了打错了，不是他们操心的事。
    梁程只是带人执行。
    至於他们是一分钟打一枪，还是十分钟轰一炮，拉10倍槓桿还是20倍槓桿都是正常的，完全没有什么必要去分析。
    而苏澄全篇都没提到总部的判断错误，把全部的矛头都归结在舰队高管的槓桿操作上。
    然而这就是苏澄聪明的地方。
    苏澄只字没提总部的事情。
    准確说，他不能写老登的判断失误。
    理论上，老登的判断是正確的。
    只不过有他这个变量。
    苏澄得避开这个东西。
    不写老登，不是为了保护老登那点可怜的自尊心。
    就像苏澄在老家似的给老登面子捧著他。
    同时也是为了保护他自己。
    梁程现在不得不怀疑苏澄的动机。
    苏澄真是这么认为的，还是別有想法？
    他没提交內部諮询的工作报告，反而先交了这个復盘分析报告。
    想干嘛？